近2成理财客户或退出市场

从流动性需求看，流动性越强，客户对收益的要求越低，在流动性需求愈发强烈的背景下，类货币基金产品或将成为市场主流。基于产品形式和产品投资期限分析，发现理财客户流动性需求趋于上升。从流动性溢价的角度看，短期限产品流动性溢价显著高于长期限产品流动性溢价，这表明为获得产品的高流动性，理财客户愿意放弃大部分收益诉求。在此背景下，类货币基金理财产品或将成为银行资管未来重要转型方向之一。

从投资规模需求看，低门槛产品仍是市场主流，而基于综合实力，大型银行更受中高净值客户青睐。当前，银行理财客户多倾向于选择低门槛产品；对于中、高门槛产品的需求相对维持低位。比较低门槛产品和中等门槛产品平均收益，其收益差达18BP，表明银行资管机构需支付更高收益才能获取中高净值客户群体。进一步地，大型银行凭借综合服务能力优势促使中高净值产品规模增速明显高于中小银行，表明中高净值客户可能会更多地向声誉良好、投研能力优异的银行机构靠拢。

从风险偏好需求看，受资管新规影响，银行理财整体规模或将萎缩近两成，客户产品选择分化显著。具体来看，在资管新规后，客户需求发生明显变化，市场份额占比近20%的一级风险产品（规模约为5.15万亿）所对应的客户或将逐步退出理财市场，而二级风险产品所对应的客户经过教育和引导，会继续留在理财市场，但未来将更偏好于类货币基金型或其他相对低风险的产品。三级风险产品所对应的客户风险偏好适中，可较快的适应中低风险理财产品的净值化转型。四、五级风险产品所对应的客户风险偏好相对较高，资管新规后，理财资金投向范围扩大，适时推出主要投向权益类资产的理财产品，可进一步匹配这一部分客户的需求。

考虑到理财客户上述需求，各银行理财业务发展策略决不能千篇一律，而是应当因地制宜，根据客户特点并结合自身优势，制定符合自身理财业务发展的可行策略，进而打造差异化的银行理财发展之路。

对于理财发展程度低的银行，其发展重心可转移至类货币基金业务及代销业务，并重视资管人才培养。针对类货币基金业务，此类银行应注重三方面的内容：投资标的选择、估值方法、申购赎回安排。针对代销业务，该类银行需着重打造两大能力：一为理财客户需求分析能力；二为理财产品筛选配置能力。

对于理财发展程度适中的银行，除代销业务外，可逐步向主动管理转型。在具体的产品设计方面，该类银行应先注重中低风险、低门槛理财产品的研发，满足主流客户的理财需求。同时，为使客户逐步接受净值化产品，可通过不同的产品期限或收益结构进行引导，并对不同客群采取差异化策略，提供针对性的产品。

对于理财发展程度较高的银行，需丰富产品池，构建差异化品牌效应。在具体的产品设计方面，可通过设计类货币基金的现金管理产品、类债券基金的净值化产品逐步实现净值化转型。后期，随着投资者对产品风险与收益之间的关系相对熟悉，可逐步推出高风险、高波动的净值产品，将具有“类存款”性质的理财产品与真正的资管产品区分开来。